Si hoy una granja tuviera que preparar su presupuesto para los próximos nueve meses, ¿qué valores debería considerar para el maíz, la soja, el dólar y el capón?
No existe una respuesta segura. Pero sí podemos observar dos cosas:
- Los precios que se negociaban en el mercado de futuros en la fecha del análisis.
- La relación histórica entre el precio del capón y el precio del maíz.
A partir de esos datos, el Radar de PorciFinanzas construye una estimación orientativa del precio del capón a 3, 6 y 9 meses.
Con datos al cierre del 28 de agosto de 2026, el resultado central es el siguiente:
- Noviembre de 2026: aproximadamente $2.782 por kg.
- Febrero de 2027: aproximadamente $2.880 por kg.
- Mayo de 2027: aproximadamente $2.736 por kg.
Estos valores no indican que el capón necesariamente vaya a alcanzar esos precios. Son el resultado de aplicar una relación histórica al escenario que descontaba el mercado para el maíz y el dólar en la fecha de corte.
La foto rápida
La referencia utilizada para el Capón Tipificado Máximo es de aproximadamente $2.370 por kg, correspondiente al último precio semanal publicado disponible al realizar el análisis.
Frente a ese valor, la estimación central muestra:
| Horizonte | Mes objetivo | Capón central estimado | Variación frente a $2.370/kg |
|---|---|---|---|
| 3 meses | Noviembre 2026 | $2.782/kg | +17,4% |
| 6 meses | Febrero 2027 | $2.880/kg | +21,5% |
| 9 meses | Mayo 2027 | $2.736/kg | +15,5% |
La señal central es alcista, especialmente hacia febrero de 2027. Sin embargo, la amplitud de los errores históricos obliga a interpretar estos valores como referencias para presupuestar y no como precios asegurados.
¿Qué estaba descontando el mercado?
Los precios utilizados para maíz, soja y dólar provienen de contratos negociados en A3 Mercados, anteriormente MATBA-ROFEX.
| Variable | Referencia al 28/08/2026 | Noviembre 2026 | Febrero 2027 | Mayo 2027 |
|---|---|---|---|---|
| Maíz | USD 198/t | USD 201/t | USD 209,3/t | USD 207/t |
| Soja | USD 364/t | USD 370,5/t | USD 368,4/t | USD 356/t |
| Dólar A3500/DLR | $1.513 | $1.593 | $1.682 | $1.772 |
¿Qué significa que estos precios se negocien en A3?
Significa que, al momento del cierre analizado, existían compradores y vendedores dispuestos a acordar operaciones con vencimiento futuro alrededor de esos precios.
Por ejemplo, un futuro de maíz para noviembre a USD 201 por tonelada significa que en ese momento se estaban pactando contratos para ese vencimiento alrededor de USD 201.
Esto no garantiza que en noviembre el maíz disponible vaya a valer exactamente USD 201.
Las condiciones productivas, climáticas, políticas, cambiarias y comerciales pueden cambiar antes del vencimiento. Además, una posición en futuros puede cerrarse antes de llegar a su fecha final.
Por eso, los futuros deben interpretarse como la expectativa que reflejaba el mercado en la fecha del análisis, no como una predicción infalible.
¿Qué lectura dejan el maíz, la soja y el dólar?
La curva utilizada muestra:
- Un maíz que pasa de una referencia de USD 198 a valores cercanos a USD 201–209 por tonelada.
- Una soja relativamente estable hasta febrero y algo más baja hacia mayo.
- Un dólar oficial futuro que pasa de $1.513 a $1.772 en nueve meses.
El cambio más importante para una granja argentina no aparece solamente en el precio del maíz en dólares. También aparece en su conversión a pesos.
Aunque el maíz se mantenga alrededor de USD 200–210 por tonelada, un dólar futuro más alto eleva su valor expresado en pesos por kilogramo.
Esa combinación es la que utiliza el modelo para estimar el precio central del capón.
Detalle de los cálculos
1. Definición de los horizontes
La fecha de corte es el 28 de agosto de 2026, último día hábil de mercado antes del 30 de agosto.
Desde esa fecha se definieron tres horizontes:
| Horizonte | Mes utilizado |
|---|---|
| Aproximadamente 3 meses | Noviembre 2026 |
| Aproximadamente 6 meses | Febrero 2027 |
| Aproximadamente 9 meses | Mayo 2027 |
No todos los meses cuentan necesariamente con un contrato líquido que coincida exactamente con el horizonte buscado.
Cuando existe un contrato líquido para el mes objetivo, se utiliza directamente su precio de cierre.
Cuando el mes se encuentra entre dos vencimientos líquidos, se realiza una interpolación lineal entre ambos precios.
Cuando no existen vencimientos líquidos a ambos lados, se utiliza la referencia líquida más cercana disponible y se aclara que se trata de una aproximación.
2. Cómo se obtuvieron los precios futuros del maíz
Noviembre de 2026. Existe una referencia directa para noviembre:
Maíz noviembre 2026 = USD 201/t
Por lo tanto, no fue necesario realizar una estimación adicional.
Febrero de 2027. El mes objetivo se encuentra entre los contratos de enero y marzo:
- Maíz enero 2027: USD 211/t
- Maíz marzo 2027: USD 207,6/t
Se tomó el valor intermedio:
(USD 211 + USD 207,6) ÷ 2 = USD 209,3/t
Por eso, la referencia utilizada para febrero es:
Maíz febrero 2027 = USD 209,3/t
Mayo de 2027. Para mayo se utilizó la referencia líquida más próxima disponible en la curva analizada:
Maíz mayo 2027 ≈ USD 207/t
Este dato debe considerarse aproximado porque la profundidad de negociación disminuye en los vencimientos más lejanos.
Es importante aclarar que estos valores del maíz no tienen bandas propias.
No estamos pronosticando cuánto valdrá el maíz. Estamos mostrando los precios que descontaba A3 al cierre seleccionado.
3. Cómo se obtuvieron los precios futuros de la soja
Para noviembre se utilizó el contrato directo:
Soja noviembre 2026 = USD 370,5/t
Para febrero, el valor se encontraba entre enero y mayo:
- Soja enero 2027: USD 372,5/t
- Soja mayo 2027: USD 356/t
Como febrero representa aproximadamente una cuarta parte del recorrido entre enero y mayo:
USD 372,5 + 25% × (USD 356 − USD 372,5)
USD 372,5 − USD 4,125 = USD 368,375/t
Redondeado:
Soja febrero 2027 = USD 368,4/t
Para mayo se utilizó el contrato correspondiente:
Soja mayo 2027 = USD 356/t
La soja no determina directamente el pronóstico central del capón. Se utiliza como control para observar la presión conjunta de los principales componentes del alimento.
4. Cómo se utilizó el dólar futuro
Los granos se negocian en dólares por tonelada, pero el capón se publica en pesos por kilogramo.
Por eso, primero es necesario convertir el precio futuro del maíz a pesos por kilogramo.
La fórmula utilizada es:
Maíz en ARS/kg = Maíz en USD/t × dólar futuro ÷ 1.000
Se divide por 1.000 porque una tonelada contiene 1.000 kilogramos.
Los futuros de dólar utilizados fueron:
| Mes | Dólar futuro utilizado |
|---|---|
| Noviembre 2026 | $1.593/USD |
| Febrero 2027 | $1.682/USD |
| Mayo 2027 | $1.772/USD |
Estos valores corresponden a contratos DLR negociados en A3, cuya referencia de liquidación es el tipo de cambio A3500 del Banco Central.
5. Conversión del maíz futuro a pesos por kilogramo
Noviembre de 2026
- Maíz futuro: USD 201/t
- Dólar futuro: $1.593/USD
Cálculo:
201 × 1.593 ÷ 1.000 = $320,19/kg
Por lo tanto: Maíz estimado en noviembre = $320,19/kg
Febrero de 2027
- Maíz futuro: USD 209,3/t
- Dólar futuro: $1.682/USD
Cálculo:
209,3 × 1.682 ÷ 1.000 = $352,04/kg
Por lo tanto: Maíz estimado en febrero = $352,04/kg
Mayo de 2027
- Maíz futuro: USD 207/t
- Dólar futuro: $1.772/USD
Cálculo:
207 × 1.772 ÷ 1.000 = $366,80/kg
Por lo tanto: Maíz estimado en mayo = $366,80/kg
Este punto es importante: aunque el maíz de mayo se negocia a un valor en dólares similar al de noviembre, su precio en pesos es mayor debido al aumento que descuenta el mercado para el dólar oficial.
6. La relación histórica Capón/Maíz
Una vez convertido el maíz a pesos por kilogramo, se aplica la relación histórica entre el precio del capón y el precio del maíz.
La relación se calcula de esta manera:
Relación Capón/Maíz = precio del capón por kg ÷ precio del maíz por kg
Por ejemplo, una relación de 8 significa que el valor de un kilogramo de capón equivale al valor de ocho kilogramos de maíz.
Para evitar utilizar solamente la relación actual o la de un año particular, se tomó el promedio del mismo mes durante los 10 años completos comprendidos entre 2016 y 2025.
Se compara noviembre con noviembres anteriores, febrero con febreros anteriores y mayo con mayos anteriores. Esto permite conservar parte del comportamiento estacional de la relación.
Los promedios obtenidos fueron:
| Mes objetivo | Relación histórica Capón/Maíz |
|---|---|
| Noviembre | 8,69 |
| Febrero | 8,18 |
| Mayo | 7,46 |
No se aplicaron correcciones adicionales, ponderaciones por recencia ni ajustes subjetivos.
7. Cálculo del precio central del capón
La fórmula final es:
Capón central = maíz futuro en ARS/kg × relación histórica Capón/Maíz
Pronóstico a 3 meses: noviembre de 2026
- Maíz futuro en pesos: $320,19/kg
- Relación histórica de noviembre: 8,69
Cálculo: $320,19 × 8,69 = $2.782,48/kg
Redondeado: Capón central noviembre 2026 = $2.782/kg
Pronóstico a 6 meses: febrero de 2027
- Maíz futuro en pesos: $352,04/kg
- Relación histórica de febrero: 8,18
Cálculo: $352,04 × 8,18 = $2.879,71/kg
Redondeado: Capón central febrero 2027 = $2.880/kg
Pronóstico a 9 meses: mayo de 2027
- Maíz futuro en pesos: $366,80/kg
- Relación histórica de mayo: 7,46
Cálculo: $366,80 × 7,46 = $2.736,36/kg
Redondeado: Capón central mayo 2027 = $2.736/kg
8. Por qué mayo da un precio central menor que febrero
El maíz expresado en pesos continúa aumentando:
- Noviembre: $320,19/kg
- Febrero: $352,04/kg
- Mayo: $366,80/kg
Sin embargo, la relación histórica Capón/Maíz disminuye:
- Noviembre: 8,69
- Febrero: 8,18
- Mayo: 7,46
Esa menor relación histórica compensa parte del aumento del maíz en pesos. Por eso, el valor central del capón alcanza su mayor nivel en febrero y luego disminuye hacia mayo.
No significa que el modelo espere una caída segura. Significa que, históricamente, mayo mostró una relación Capón/Maíz menor que febrero.
9. Cómo se construyeron los rangos
El valor central por sí solo puede generar una falsa sensación de precisión. Por eso se realizó un backtest del modelo.
El procedimiento consistió en simular qué habría estimado el método en años anteriores utilizando únicamente la información que estaba disponible en cada momento y comparar esa estimación con la relación que finalmente ocurrió.
El error absoluto promedio observado fue:
| Horizonte | Observaciones históricas | Error absoluto promedio |
|---|---|---|
| 3 meses | 7 | 12,1% |
| 6 meses | 6 | 15,3% |
| 9 meses | 6 | 15,5% |
Para hacer más sencilla su aplicación se utilizaron bandas redondeadas:
- 3 meses: ±12%
- 6 meses: ±15%
- 9 meses: ±16%
Estas bandas se aplican solamente al precio central del capón.
No se aplican al maíz, a la soja ni al dólar porque esas variables se presentan como precios negociados en el mercado de futuros y no como pronósticos propios.
Rango de noviembre de 2026. Valor central: $2.782/kg
- Límite inferior: $2.782 × 0,88 = $2.449/kg
- Límite superior: $2.782 × 1,12 = $3.116/kg
Rango orientativo: $2.449 a $3.116 por kg
Rango de febrero de 2027. Valor central: $2.880/kg
- Límite inferior: $2.880 × 0,85 = $2.448/kg
- Límite superior: $2.880 × 1,15 = $3.312/kg
Rango orientativo: $2.448 a $3.312 por kg
Rango de mayo de 2027. Valor central: $2.736/kg
- Límite inferior: $2.736 × 0,84 = $2.299/kg
- Límite superior: $2.736 × 1,16 = $3.174/kg
Rango orientativo: $2.299 a $3.174 por kg
Resultado completo
| Horizonte | Capón central | Banda histórica | Rango orientativo |
|---|---|---|---|
| Noviembre 2026 | $2.782/kg | ±12% | $2.449–$3.116/kg |
| Febrero 2027 | $2.880/kg | ±15% | $2.448–$3.312/kg |
| Mayo 2027 | $2.736/kg | ±16% | $2.299–$3.174/kg |
Cómo leer el gráfico: cada línea muestra el rango orientativo obtenido a partir del error histórico del modelo. El punto central representa la estimación principal. La línea punteada permite compararla con el último precio publicado utilizado como referencia: $2.370/kg. Los extremos no son precios mínimos ni máximos garantizados.
Los rangos no son intervalos de confianza estadísticos ni representan precios mínimos o máximos garantizados. Son una forma práctica de incorporar el error que mostró el modelo cuando fue probado con años anteriores.
10. El control de la soja: índice Maíz 5 + Soja 2
Aunque la soja no modifica directamente el precio central del capón, se utiliza como control mediante una canasta simple compuesta por:
5 kg de maíz + 2 kg de soja
Este índice no representa una fórmula alimenticia ni el costo completo de producción. Sirve únicamente para observar si la presión conjunta del maíz y la soja acompaña la señal del modelo principal.
Frente al nivel actual, el índice aumenta aproximadamente:
| Horizonte | Variación del índice Maíz 5 + Soja 2 |
|---|---|
| Noviembre 2026 | +7,0% |
| Febrero 2027 | +15,4% |
| Mayo 2027 | +19,1% |
El control confirma que, expresados en pesos, los principales granos utilizados en alimentación muestran una presión creciente.
Sin embargo, este resultado no se promedia con el pronóstico del capón ni modifica su valor central.
11. Control de estacionalidad en dólares
También se analiza el comportamiento histórico del capón medido en dólares CCL para comparar verano e invierno.
Este control busca determinar si la dirección general del pronóstico es compatible con el comportamiento estacional observado en años anteriores.
El CCL no se utiliza para:
- Convertir el maíz futuro a pesos.
- Calcular el valor central del capón.
- Corregir el resultado del modelo.
- Ampliar o reducir los rangos.
Para el cálculo principal se utiliza exclusivamente el dólar futuro DLR/A3500 negociado en A3.
¿Qué puede hacer un productor con esta información?
El Radar no pretende indicar el precio exacto al que deberá venderse el capón.
Su utilidad es permitir que una granja trabaje con referencias explícitas y comparables para:
- Preparar presupuestos.
- Proyectar ingresos y costos.
- Evaluar escenarios conservadores y optimistas.
- Analizar necesidades de capital de trabajo.
- Comparar el precio necesario para sostener el margen.
- Revisar decisiones de compra o cobertura de granos.
Por ejemplo, para febrero de 2027 no debería presupuestarse únicamente un capón de $2.880/kg.
Una lectura más prudente sería evaluar al menos tres escenarios:
- Escenario bajo: aproximadamente $2.448/kg.
- Escenario central: aproximadamente $2.880/kg.
- Escenario alto: aproximadamente $3.312/kg.
Después, cada granja debería comparar esos valores con su propio costo proyectado por kilogramo.
Conclusión
Al cierre del 28 de agosto, el mercado de futuros mostraba un maíz relativamente estable en dólares, pero más caro en pesos debido al aumento esperado del tipo de cambio oficial.
Al aplicar la relación histórica Capón/Maíz, el modelo ubica el valor central del capón entre aproximadamente $2.736 y $2.880 por kilogramo durante los próximos nueve meses.
La señal central es alcista frente a la referencia utilizada de $2.370/kg, pero los errores históricos muestran que existe una dispersión importante alrededor de esos valores.
Por eso, el dato más útil no es un precio aislado. Es el conjunto formado por:
- El precio central.
- El rango histórico.
- El costo proyectado de cada granja.
- El margen que queda bajo distintos escenarios.
La pregunta relevante no es solamente cuánto podría valer el capón.
La pregunta es: ¿qué margen tendría hoy su granja si estos escenarios efectivamente ocurrieran?
Fuentes y criterios utilizados
- Maíz, soja y dólar futuro: A3 Mercados / MATBA-ROFEX.
- Dólar A3500: Banco Central de la República Argentina.
- Capón Tipificado Máximo y relación Capón/Maíz: Secretaría de Agricultura de la Nación.
- Fecha de corte: 28 de agosto de 2026.
- Ventana histórica: 2016–2025.
- Metodología: Radar de Variables PorciFinanzas v1.0.
Este informe tiene fines informativos y de planificación. No constituye una recomendación de inversión, cobertura o comercialización ni garantiza precios futuros.